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菜粕 可看高一線


http://www.dcfneh.tw2019-12-09 08:31:15期貨日報共63次瀏覽

  上周,國內菜粕期貨追隨外盤大豆上漲,菜粕期貨合約漲幅明顯大于豆粕。截至12月6日,主力合約2001最高價為2245元/噸,最低價為2168元/噸,收盤價為2232元/噸,周漲幅為1.69%。現貨方面,全國菜粕平均價較之前一周上漲,周度成交均價為2238元/噸,此前一周均價為2216元/噸。本年度迄今,全國菜粕累計成交40萬噸,上年同期累計成交量為87萬噸,當前年度菜粕現貨價格相比上年度價格明顯下降,需求量也大幅下降,主要原因在于國內菜籽油價格保持高位,刺激油菜籽壓榨取油,變相導致菜粕相對過剩。同時,非洲豬瘟帶來蛋白整體需求下降,雖然水產料消費保持穩定,但此前豆粕價格較低,對菜粕消費形成替代,菜粕截至當前的累計成交量不到上一年度同期水平的一半。

  上周國內粕類期貨大體跟隨美豆走勢,周初下跌,隨后企穩反彈,國內豆粕期貨一度跌破前期低點。在豆粕下跌過程中,空頭的交易邏輯并不完善,憑借資金優勢強行砸盤造成技術破位,試圖引發多頭的止損盤,但事與愿違,在突破低點之際不但沒有引發止損盤,反而引來更為強勁的多頭買力,不得已之下,空方止損放棄,粕類見底反彈。由于菜粕盤子小,體量輕,“慣性”比豆粕要小,因此通常見底或者見頂的時間點都要提早豆粕幾天,此次也不例外。從盤面來看,菜粕更早于豆粕期貨2天實現企穩反彈。

  展望后市,我們認為,菜粕將跟隨豆粕上漲,且由于自身盤子較小,因此具有巨大的向上空間。主要看多邏輯為全球油籽供給收縮、需求擴張、流動庫存較低。供給收縮主要來自菜籽減產、美國大豆減產,疊加巴西增產水平不及美國等國家減產水平,導致當前年度供給是收縮趨勢,下一年度美國將繼續面臨中美關系的不確定,農民對擴大大豆種植面積將很謹慎。需求擴張主要驅動來自我國生豬政策的推動,按照當前國家對生豬恢復的施政力度,后期后期生豬恢復的速度和水平可能超出市場普遍預期,帶來粕類需求的快速恢復,同時禽料和水產料受益于較高的養殖利潤能保持高位,因此國內需求驅動較強。流動庫存低,是指從表面上看全球大豆庫存很高,但實際能提供的流動庫存很低,很多庫存豆子并不參與市場流通,除了美國,其他國家將沒有多余的流通大豆庫存。

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